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IDG资本合伙人李骁军:15年投资经验告诉我,什么是创业投资?

来源:大发体育娱乐网址 作者:admin 人气: 发布时间:2019-06-12
摘要:4月20日,宜信财富2019尊享年会在三亚隆重举行。此次年会上,投资人、投资大咖、财富管理专家齐聚一堂。IDG资本合伙人李骁军,以十五年时间的投资生涯实践和体悟,分享了他对创业投资平实又深刻的思考。(创业投资,本文中特指——中早期的私募股权投资) 李

4月20日,宜信财富2019尊享年会在三亚隆重举行。此次年会上,投资人、投资大咖、财富管理专家齐聚一堂。IDG资本合伙人李骁军,以十五年时间的投资生涯实践和体悟,分享了他对创业投资平实又深刻的思考。(创业投资,本文中特指——中早期的私募股权投资)

李骁军2004年起加入IDG 资本,连续五年入选福布斯全球最佳创投人榜单(ForbesMidasList) TOP 50 ,并且是最年轻的中国投资人之一。

什么是创业投资?投的是什么样的资产?

首先,这是一个有风险的行业。

创新和企业发展过程中都有各种不确定性。比如,尤其是早期投资投的很多公司当时都还在发展的较早阶段,投资时有些公司可能产品才刚推出,甚至商业模式都还在摸索中。

从早期投资最终投资组合里的失败比例也能看出,创业投资需要承受的投资风险是非常大的。

第二,创业投资是一种长线投资,投资周期比较长。

创业投资的投资期一般是三到四年。因为一个好的企业即使在比较顺利的情况下,经历成长到最后上市,平均也需要五到六年以上。

而且,就算企业上市了,投资人也并不能马上退出。因为资本市场出于监管规定,有锁定期和减持限制等要求。

因此,创业投资基金的存续期一般需要十年左右。

第三,一级市场投资的流动性不同于二级市场。一级市场不像二级市场可以做到“今天买明天卖”,具有相对较低的流动性。对于创业投资来说,卖出(退出)的点位也往往是有限的。通常情况下,一家公司即使有多轮融资,但一般也只有为数不多的几个卖出的机会。

另外,相比流动资产,比如股票的涨幅波动很清晰,而低流动性资产的质量好坏有时候很难评估。但流动性弱的好处是,不会追涨杀跌,更利于长期价值投资。

最后,创业投资是主动性投资。

所谓的“主动性投资”,是指为了获得一个超出特殊基准(如特定的指数)的回报,积极地研究、选择和管理投资组合的过程。

通常在企业发展早期投入,投资机构能够持有相对更多的股份份额。因此,创投机构对于企业后续的每一步发展,包括公司战略、招聘以及未来融资、退出都可以产生很大的影响。

创业投资是真正意义上一路陪伴创业者从公司萌芽期到发展壮大,并共同承担风险的伙伴,这个过程才是投资人成就感的源泉所在。

创业投资本身是个好的商业模式吗?如何看待创业投资的商业模式?

首先,创业投资是围绕“人”的生意。

投资主要依赖于投资人的经验,而投资人的养成又是一个特别难的过程。这个过程包括要深入被投企业,要投过好的公司,也通过坏公司交过学费。一般说来,没有十年很难成长为严格意义上的专业投资人。

另外,基金的规模是有限的。

投资基金的决策方式决定了基金不可能规模化扩张。而且,创业投资机构不可以资本化(资本化:将资产资本化之后,可以增加自有资金,进一步筹融资)。同时,LP投资基金实际上买的是优秀投资人的时间,但人的时间和精力也都是有限的。

创业投资的商业模式最好的地方,就是能够有效避免利益冲突。

创业投资的收入分几个部分:首先是管理费,负担公司运营费用;另外一个重要的收入是分红。

分红的过程是——先返还投资人本金;然后,大家按一定比例来分利润,是一个利益共享机制。(知识补充:私募股权 ——单个项目退出后,母基金投资人什么时候能获得分配?)

也就是说,只有对标的公司的投资获得巨大成功,创业投资管理人才能有所收益。所以,创业投资的商业模式最好的地方,就是能够有效避免利益冲突,避免代理人风险。

创业投资到底做什么,什么是好的投资人?

创业投资机构不完全像一家公司

事实上创业投资机构不完全像一家公司,更像是一个合伙人机构。而基金的管理人很少是只有一个合伙人的,无论是项目来源、项目评估,还是决策沟通等方面,往往需要能力互补的多位合伙人。

什么样的人可以成为一个好的创业投资人?

这里面有一些共性:有很强的好奇心,有很强的学习能力,有很好的与人沟通和打交道的能力,有同理心容易理解别人,有高情商。

在具体的工作中,很多人觉得做创业投资首先要具备的重要能力是“判断”。其实,“发现、找到好项目”才是创业投资最重要的、也是最根本的一个能力。

其次,才是判断能力。在这方面,每个人都有自己的角度和经验。做出好的投资判断,除了靠做深入研究、尽职调查,还需要依靠经验,这必须从在行业里的多年观察和教训来习得。

同时,做出判断之后能不能在竞争激烈的情况下拿到项目投资份额,也是个人能力的体现。

投资了企业之后,很多投资人还会进入被投公司的董事会,在公司的一些重大决定包括战略、招聘、后续融资、退出等关键问题上,都可能发挥重要的作用。

最后就是退出。投资退出的关键,是需要判断在什么节点卖掉持有的公司股份。对于已上市公司,高点低点之间退出的不同选择会产生巨大的差距。这就需要投资人对公司有深入了解和判断,知道公司的成长拐点在哪里;另外,选择通过什么方式退出也是非常重要的。这也需要投资人对所投公司在市场上的竞争力有很好的判断。

最终,有没有能力把现金返还给LP,才能真正衡量投资人的能力,也是从投资到退出整个过程中最重要的事。

创业投资到底是做什么?

创业投资主要是做两个事:判断事和判断人。

事——因为标的企业往往存在很大的不确定性,比如在早期阶段,它的商业模式可能不确定,收入也许还没有体现出来。这时,能否投中有巨大增长潜力的未来独角兽,就取决于创业投资人的前瞻性眼光,和对商业本质的判断能力。

人——判断创业者。对人的判断,仅看背景很难判断准确。所以,不能只看学历、经历背景,关键是要看创业者的特质是不是跟要做的事最契合。

投资人与创业者最初的交流往往只有一个小时,怎么能在这么短的时间里发现和判断出好的创业者?往往并没有逻辑化的公式,大发体育,主要靠投资人的经验。所以,早期投资就像中医,也需要投资人在与创业者沟通的过程中望闻问切。

未来创业投资的机会和三个典型案例

在下面的几个方向上,在未来是有很大的机会和发展空间的。

第一是科技,包括人工智能(AI)、企业服务(toB)等等。

对于科技的未来十年,我们充满了信心。比如,人工智能。

人工智能技术其实已经存在了三十年之久,为什么在今天能真正大量地在各行业应用?因为如今数据已经足够多了,算法也成熟到可以处理复杂的计算。这就是为什么今天在比如医疗、汽车等多个行业可以看到AI已经在发挥很大的作用。

在人工智能领域,我们可以看到已经出现了“商汤科技”等一系列优秀的高成长创新企业。这使得我们坚信,AI在未来十年对行业推动作用是巨大的。

科技方面还包含企业服务的机会。随着云计算、大数据等的发展,在提高企业竞争力方面都有着巨大的空间。我们认为,未来AI、toB的结合对各行业的促进都是非常大的兴奋点。

责任编辑:大发体育

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